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浑水之后 瑞幸再遭做空 三大做空机构角逐瑞幸咖啡

作者: 张悦 更新时间: 2020年02月14日 16:03:39 游览量: 154

简述:

本月初,知名做空机构浑水发布了一份据称“由匿名人士所提供的”、针对瑞幸咖啡(LK.O)的做空报告,导致公司股价一度大跌。 随后,瑞幸咖啡发布了澄清声明,坚决否认报告中的

浑水之后 瑞幸再遭做空 三大做空机构角逐瑞幸咖啡

本月初,知名做空机构浑水发布了一份据称“由匿名人士所提供的”、针对瑞幸咖啡(LK.O)的做空报告,导致公司股价一度大跌。

随后,瑞幸咖啡发布了澄清声明,坚决否认报告中的所有指控。公司股价也较被做空当日有所回升。

此轮针对瑞幸咖啡的做空似乎可以告一段落。

而此前风云君也在第一时间为大家解读了浑水的做空报告,详见《浑水11260小时视频证据做空瑞幸咖啡,狙击神州租车“一地鸡毛”背后的神秘铁三角》。

值得一提的是,在浑水发布做空报告后不久,另一知名做空机构香橼(Citron Research)却迅速在社交平台上公开表示力挺瑞幸咖啡,并称浑水这份做空报告“准确度不够”。

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香橼表示看多瑞幸咖啡的原因是,其所获得的来自“Biz Con China”、瑞幸咖啡App的所有数据,以及竞争对手的电话都证实了公司财务数据的真实性。

看到瑞幸咖啡引发浑水、香橼两大知名做空机构公开Battle,风云君只觉得曾经手里的那杯超低价瑞幸咖啡也变得真香……

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然而,就在昨晚,又一家做空机构——J Capital Research(简称“Jcap”)发布做空报告称,其支持浑水先前做空瑞幸咖啡的观点,认为瑞幸咖啡的销售数据虚高。

Jcap在其做空报告中还公开“点名”香橼,认为香橼看多瑞幸咖啡的观点来自错误的数据支撑,而且香橼在使用该数据来源时还存在故意误导投资者的做法。

坐看几家知名做空机构battle到不可开交,风云君近几年来也是头一次看到。当然,专业解读才是本文的核心。咱还是老规矩,上硬菜。

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一、香橼所使用数据的抽样方法存在严重缺陷

香橼此前在公开表明看多瑞幸咖啡时,称其数据来自一家名为“Biz Con China”的机构。

Jcap称,“Biz Con China”是一家总部位于上海的专家网络公司(Expert-network company),全名为“Business Connect China”(简称“BCC”),该机构向客户出售在中国注册的上市公司的经营数据。

Jcap称其设法看到了一份BCC所提供数据的报告副本。

Jcap并未在其做空报告中提供这份来自BCC的副本的全部内容,但其称,BCC在副本的第一页写道:“根据BCC的追踪,我们对瑞幸咖啡的一些财务数据表示怀疑。”

而在第二段,BCC继续写道:“瑞幸披露其在2019年第三季度每天售出444件商品,这数据很可能高于真实销售额。”

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根据Jcap的说法,BCC的报告对瑞幸咖啡所披露的销售数据表示怀疑,但引用BCC报告作为看多证据的香橼,却没???有提到报告作者的质疑。

显然,Jcap在暗示,香橼引用BCC的数据,却得出与BCC相反的结论,有故意误导投资者的嫌疑。

不过,Jcap表示,BCC用于收集瑞幸咖啡数据的方法是有缺陷的。

首先,与浑水发布的那份来自匿名者的报告相比,BCC调查所涉及的样本量远远不足。

BCC只追踪了10家瑞幸咖啡的门店(占门店总数的0.3%),而匿名报告则追踪了620家门店(占门店总数的18.1%)。

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截至2019年9月30日,瑞幸咖啡的快取店(Pick-up stores)共有3,433家,占比93.3%;优享店(Relax stores)138家,占比4%。

而在BCC调查的10家门店中,有4家为快取店,另外4家为优享店,各自占比50%。BCC的抽样显然不符合总体门店的分布。

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而且据BCC的数据,优享店的订单量平均比其他类型的门店要高出23%,这显然会进一步加大调查误差。

其次,Jcap认为,浑水匿名报告通过随机抽样方式所获得的样本更具代表性。

匿名报告抽样调查了分布在全国53个城市的瑞幸咖啡门店。而BCC的抽样方法则强调了地理位置,其调查的10家门店均位于一、二线城市,这些订单量不能代表全国整体情况。

BCC在一线城市的10家咖啡店中抽样调查了8家,该地区咖啡消费量更高。但实际情况是,瑞幸咖啡只有不到25%的门店在一线城市。

而且BCC是根据美团点评的人气排名来挑选样本,即选择评论和浏览量较高的门店进行观察,而这些门店位于每个抽样城市的中心商务区。

此外,Jcap认为匿名报告采取的数据收集方式的准确性更高。

匿名报告作者雇佣了92个全职调查员和1418个兼职调查员,通过蹲点录像的方式获取了11,260个小时的录像。而BCC仅是在每月的其中一个工作日内对门店的流量进行观察。

对于大多数位于CBD区域的瑞幸咖啡门店来说,周末的流量明显低于工作日。匿名报告的数据显示,加权平均订单量和工作日订单量之间有9%的差异。

Jcap认为BCC对所收集数据完整性的检查方式也并非有效。

BCC的检查方式是在门店员工在到达门店和离开门店时各自下订单,然后检查收据的订单号。但在去年11月,瑞幸咖啡已经不再使用订单顺序作为收据的订单号。

相比之下,Jcap认为匿名报告对所抽样门店进行全天候录像的方式更具准确性。匿名报告的作者还检查了这些录像,并从中剔除录像缺失在10分钟以上或门店日均营业时间超过11.5个小时的样本。

还有一个问题是,BCC的大部分调查都是围绕着瑞幸咖啡App来设计的,匿名报告的调查显示,如果只看App的数据,会导致72%的订单量通胀。

而匿名报告的作者则将当天线下调查得到的151家门店的数据与App数据进行了对比,以验证数据的真实性。

文章链接:http://www.wnzgh.org.cn//lvseshipin/18044.html

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